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新宏观:比特币打开了潘多拉的货币魔盒
2019-09-05
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    何凯 张二寅

    前段时间,在网上看到一篇关于比特币的文章,描述了我们的财富正悄然无声地被通货膨胀侵蚀,而比特币的总供应量被限制在2100万枚,是通缩货币,解决了通胀的问题,而且因其无国界限制,不受法币决策者或政治议程的影响,所以比特币可以成为世界币。

    新宏观认为比特币的出现打开了潘多拉的货币魔盒,它的通缩特性触发了天价炒作,最终滑向庞氏骗局,而它的数字货币又将部分准备金制与超发论的真相公之于天下。

    首先,让我们简单回溯世界货币发展史,大致可分为以下几个阶段:

    第一阶段:金银时代。

    工业革命前,生产力较低,实物没有剩余,这时的交换方式为物物交换或钱物交换。

    第二阶段:纸币时代。

    工业革命后,生产效率提升,产出增加,有了实物剩余,由于货币供应量受制于货币金属供应,难以满足经济发展的需要。于是出现纸币,同时有了信贷需求。

    第三阶段:私人银行时代。

    大量私人银行出现,有了信贷。私人银行泛滥,各自印发不同面额的银行券,承诺见票即付。但由于私人银行发行的银行券只代表私人银行的债权债务关系,缺乏流通性,没有政府信用背书,货币运行效率低,运行成本高。再加上私人银行缺乏监管,各自滥发银行券,导致储户提款提不出来,最终私人银行信用缺失,大量私人银行倒闭,经济陷入混乱。

    第四阶段:央行时代。

    私人银行货币系统的崩溃,国家认识到不被大多数人接受的一般等价物,不能成为货币。于是国家对货币进行统一管理,以法令保护货币流通,由央行垄断银行券发行,统一发行法定货币,并由央行实行货币总量控制,维持货币币值稳定,商业银行则通过借贷经营央行货币而生存。结果是央行通过基础货币控制了商行,商行通过现金流量表、利润表、资产负债表控制了企业、居民、政府,银行成为社会的统治者。而央行发行的货币为社会的负债,需要还本付息,商行的储蓄借贷又创造了衍生债务,债务的累积最终使企业无法继续生产,只能减产甚至破产以降低债务成本,这就出现了加杠杆,经济增长,去杠杆,经济衰退的债务长周期,它使人类辛苦劳动创造的财富付之东流,让先发经济体陷入滞胀而不得不转移向后发经济体转移所谓落后产业,结果先发经济体衰落、后发经济体崛起。为了摆脱债务周期,寻找市场需求,各国争相货币贬值、提高关税,实施贸易壁垒,企望以顺差拉动替代债务拉动,结果导致重商主义残杀,乃至世界大战。

    亚当斯密批评了重商主义,强调分工与劳动价值论,由于当时尚无央行,即货币是挖掘出来的金银货币,通过交易获得,不需要还本付息,它等同于实物,存货不必卖出也可实现其价值,因此,生产者没有债务负担,也无全面过剩,系统可以均衡,从而没有周期。新古典继承了古典经济学的供给主义特性,它同样遵守货币中性、萨伊定律、系统均衡,没有周期信条,但它们仅适用于前央行时代。

    传统货币银行学对货币乘数的论证是非常粗糙的。首先,理性的贷款者不会将贷款继续存入银行吃利息,因为存款利息低于贷款利息,它应该去投资牟利,即贷款会转变为工资、设备订单款而花出去。其次,存款来源应该是消费剩余,而不是收入的全部。再次,存款者与借贷者存在着对应关系,即在宏观上货币闭环,而非微观上表现的任意性。最后,随着科技的发展,便捷支付成为可能,于是,原来的纸币不再流出银行,而由银行转账完成,这样,存款就分成了两类:一类是消费存款,它对应的是银行超额准备金,一类是储蓄存款,它对应的是银行贷款。前者只是支付职能,而后者却有债务创造职能,即部分准备金制度。恰恰是后者形成了M2的大部分,且让人们产生货币超发的错觉,这成为了比特币反通胀的核心卖点。

    实际上,部分准备金制形成的所谓储蓄货币并非真正的货币,它不能流出本银行,不能行外结算,因此,无法贡献当期GDP,在本行内的交易则催生了股市、楼市二级市场的资产泡沫;它只是开户行的债务,是过去存储的历史记录,真正的货币已经被贷款人拿走了;它之所以能提现,是因为后来存款人的补入,它不能全部提现,具有明显的庞氏特征。

    因此,经济要增长,基础货币一定要同步增长,消除的是货币发行债务与储蓄衍生债务。

    有了上面的论述,就不难理解比特币的优劣了。

    比特币的通缩货币属性实际上倒退回了金银时代。比特币并不是第一个具有通缩属性的货币,黄金就是通缩货币。黄金的储量是有限的。然而随着工业革命生产力的提升,金属货币供应量远远跟不上生产力发展的水平,难以满足经济发展的需要。于是被纸币替代。

    比特币的无政府信用背书实际上倒退回了私人银行时代。大家可以对比下,目前包括比特币在内的数字货币平台和私人银行时期的描述很像,都是平台泛滥,缺乏监管,各自滥发自己的数字货币,数字货币没有政府信用背书,仅仅代表各平台的债权债务关系,缺乏流通性。可以合理推测,一旦某平台没有足够大的资本实力和货币储备物,出现用户集中提款提不出来,就会极易动摇人们的信心,导致平台信用缺失,接连引发挤提爆雷,进而导致大量平台破产倒闭。

    比特币的币值不稳定使其无法充当价值尺度。它的价值以什么来衡量?购买力的背后是什么?信用从何而来?其次,由于比特币的总量有限,不需要投入非常大量的资金,就能使比特币的市场价格大幅波动,这也与货币的价值尺度属性相违背。

    比特币沦为高科技外衣精心包装的庞氏骗局。比特币问世后,它没有被广泛应用于实际交易,而是掀起了一场挖矿炒币的狂潮。成千上万人无休止的挖矿白白地耗费电力、办公场所与个人精力,而比特币价格的上蹿下跳则沦为一场击鼓传花的丑剧,它没有找到债务长周期的根源,只是激发了人类的赌博天性!

    当然,比特币的出现也非一无是处,因为它催生了数字货币,从而加快了央行货币改革的步伐。然而,数字货币的出现必然将储蓄货币与贷款货币明确分开,也就是说,储户的数字货币只能转变贷款户的数字货币,它具有唯一性,银行庞大的M2将显示为空账,部分准备金制的真相暴露,货币超发论不攻自破,当然也会引发传统货币银行学教科书的改写,以及人们的一段时间恐慌。比特币打开潘多拉的货币魔盒,显示出社会力量对现有货币银行制度的不满与变革的愿望,而新宏观的储备需求解决方案为其打开了一扇窗。

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山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,诚博国际社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM),第一经济首席经济学家。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第二大最终需求,它实现了对消费需求不足的价值补偿,是摆脱周期性经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。
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